Societati de administrare a investitiilor (sai)

SOCIETATI DE ADMINISTRARE A INVESTITIILOR (SAI)

SAI este constituit sub forma unei soc pe actiuni avand ca obiect de activitate administrarea organismelor de plasament colectiv in VM si a altor organism de plasament colectiv (OPC) inclusiv a SIF care nu se autoadministreaza. SAI pot desfasura si alte activitati: administrarea pe baza discretionara conform mandatelor date de investitori a portofoliilor individuale de investitii, acelor detinute de fondurile de pensii, daca aceste portofolii includ unul sau mai multe instrumente financiare. Totodata pot presta servicii conexe sub forma consultantei de investitii privind 1 / mai multe instrumente financiare numai daca respectiva societate este autorizata pt obiectul principal de activitate constand in administrarea OPC.

Activitatea de administrare a portofoliilor se refera indeosebi la administrarea investitiilor precum si la activitati privind servicii juridice si de contabilitate aferente administrarii portofoliilor, cercetare de piata, evaluarea portofoliilor si determinarea valorii titlurilor de participare, distributia veniturilor, emiterea si rascumpararea titlurilor de participare, marketing si distributie, etc. Administrarea portofoliilor individual de investitii nu poate fi realizata decat cu respectarea unui ansamblu de reguli prudentiale, reguli de conduit in afaceri si cerinte de adecvare a capitalului.

Conditiile necesare autorizarii unei SAI sunt similar celor impuse SSIF-urilor si trebuie indeplinite in mod cumulativ pt ca activitatea de a investi sa poata fi desfasurata. SAI opereaza numai in conformitate cu regulile fondului sau cu actul constitutiv al societatii de investitii pe care o administreaza si nu efectueaza operatiuni de pe urma carora ar beneficia unele dintre conturile individuale sau unele dintre organismele de plasament colectiv in detrimentul altora.

In interesul detinatorului de titluri de participare, activele OPC sunt incredintate spre pastrare in conditii de siguranta unei institutii autorizate ca depozitar.

O societate comerciala nu poate indeplini in acelasi timp functiile unui SAI si ale unui depozitar. Depozitarul trebuie sa se asigure ca vanzarea, emiterea, reascumpararea sau anularea titlurilor de participare, precum si calculul valorii titlurilor de participare sunt effectuate de SAI cu respectarea stricta a regulilor fondului si a prevederilor actului constitutiv al soc de investitii. De asemenea depozitarul se asigura ca in tranzactiile avand ca obiect activele unui OPC orice suma este achitata in termenul stabilit iar veniturile OPC-ului sunt corect administrate.

Depozitarul central:

Este institutia care furnizeaza servicii de depozitare registru, compensare si decontare a tranzactiilor cu instrumente financiare precum si alte operatiuni in legatura cu acestea astfel cum sunt definite in legea pietei de capital 297 / 2004. Are calitatea de administrator al unui sistem de plati care asigura compensarea fondurilor si decntarea operatiunilor cu instrumente financiare in conformitate cu prevederile regulamentului BNR privind sistemul de plati. Denumirea sistemului depozitarului central este ROCLEAR.

REGULI PRUDENTIALE SI DE CONDUITA

Regulile prudentiale si de conduita sunt menite sa asigure protectia investitiilor, stbilitatea, competitivitatea, corecta functionare a pietelor precum si administrarea eficienta si cat mai putin riscanta a portofoliilor de instrumente financiare. Transparenta activitatii intermediarilor impune obligativitatea prezentarii situatiilor lor financiare si a raporturilor periodice iar verificarea veridicitatii informatiilor inscrise in acestea se realizeaza prin inspectii efectuate de autoritatea pietei de capital.

Intermediarii pietei de capital si SAI trebuie sa respecte niste reguli prudentiale care se refera in principal la:

Procedure administrative si contabile corespunzatoare, de control si siguranta pt procesarea electronica a datelor precum si mecanisme adecvate contractului intern inclusiv reguli referitoare la tranzactiile personale ale salariatilor si ale respectivelor soc.

Proceduri care sa asigure separarea instrumentelor financiare apartinand investitotrilor de cele apartinand intermediarului sau SAI-ului in scopul protejarii dreptului lor de proprietate si impotriva folosirii acestor instrumente financiare in tranzactii pe cont propriu al societatii.

Procedure adecvate care sa asigure posibilitatea reconstituirii operatiunilor efectuate de SAI pt a se putea identifica partile implicate, momentul si locul efectuarii operatiunilor

Pastrarea inregistrarii tranzactiilor derulate pt a permite autoritatii pietei de capital sa supravegheze respectarea regulilor prudentiale, a regulilor de conduita in afaceri precum si a altor cerinte legislative si de reglementari

Existenta unei structure organizatorice cu rolul de a minimiza riscul unui conflict de interese intre investitori si intermediari, respectiv SAI ori intre investitorii aceluiasi intermediar sau ale aceleiasi SAI.

Creditorii unui intermediar nu pot apela in nicio situatie la activele investitorilor inclusiv in cazul procedurii de insolvabilitate. Un intermediar nu poate folosi activele unui client in scopul garantarii tranzactiilor incheiate pt conturile proprii sau in contul altui client cu exceptia cazului in care clientul formuleaza in scris acordul sau.

Intermediarii, agentii pt servicii de investitii financiare si SAI isi asuma obligatia respectarii pe toate durata de functionare a regulilor de conduita care cuprind in principal urmatoarele:

Desfasurarea activitatii in mod onest, impartial si cu diligenta profesionala in scopul protejarii investitiilor si a integritatii pietei

Angajarea tuturor resurselor, elaborate si utilizarea eficienta a procedurilor interne necesare prestarii serviciilor de investitii financiare si administrarii portofoliilor de instrumente financiare.

Solicitarea de la investitori a informatiilor referitoare la situatia lor financiara, experienta investitionala si obiectivele cu privire la serviciile solicitate intermediarului.

Transmiterea catre investitori a informatiilor relevante privind tranzactiile in care contrapartea este intermediarul.

Evitarea conflictelor de interese iar in cazul in care acestea nu pot fi evitate sa asigure investitorul si OPC administrate un tratament correct si impartial.

MAJORARI ALE CAPITALULUI

Emisiuni noi de actiuni

Prin incorporarea rezervelor

Emisiune de noi actiuni

Sa se calculeze pierderea teoretica suferita de actionarii vechi si dreptul de subscriere ce se cuvine acestora cunoscand ca o soc face o majorare de capital prin noi aporturi:

Cap soc de care are nevoie societatea = 6 mil

Nr de actiuni vechi N = 150000  actiuni

Cursul actiunii vechi la bursa inainte de maiC = 160 lei

Pretul emisiunii al noilor actiuni este E= 120 lei

Dreptul de subscriereDS=?

Capitaliz bursiera initiala Cb0 = N x C = 150.000 x 160 = 24.000.000

Capitaliz burs dupa operat Cb1 = Cb0 + N^' x E = 24.000.000 + 50000 x 120 =

30.000.000

Curs dupa operat C'=

C - C^'= 160 - 150 = 10 lei pt fiecare act veche = Ds (dreptul de subscriere)

Ds

3Ds + E  =C^'

3 x 10 + 120 = 150

Incorporarea rezervelor

Sa se calculeze pierderea teoretica suferita de actionarii vechi si dreptul de atribuire ce se cuvine acestora cunoscand ca o soc procedeaza la incorporarea rezervelor in cap soc.

K soc initial  = 2 mil

Actiuni VN = 200 lei

Reserve din beneficiu = 1.500.000

Incorporarea rezv in K soc  = 1.000.000

Cursul act vechi C = 480 lei

E = 0

Cb0 = N x C = 10000 x 480 = 4.800.000

Cb1 = Cb0 + N^' x E = 4.800.000 + 5000 x 0 = 4.800.000

C^' =

C - C^' = 480 - 320 = 160 = Da

Da =

2  Da =C^'

2 x 160 = 320

Calc desc in cazul maj K soc prin 2 act simultane

O soc decide maj k astfel:

N^' = 125000 act gratis => Da

N^''= 250000 => Ds

K soc = 125 mil

Vn act noi si vechi = 100

Cursul act vechi inainte de op  C = 160

E = 140 (numai pt N^'')

Da= ?

Ds =?

Da - Ds = diferenta de curs

N

N^' = 0

N^''= 250000

Cb0 = N x C = 1.250.000 x 160 = 200.000.000

Cb1 = Cb0 + N^'x E (0)+ N^''x P(140)

= 200.000.000 + 0 + 250.000 x 140 = 235.000.000

C^'=

C - C^'= 160 - 144,62 = 15,38

Da + Ds = 15,38

Calculul valoric teoretic Da

Oricare investitie care doreste sa participe la maj K prin incorp rezv va trebui sa detina un nr de Da => din rap N / N^'

Da =

Ds= 15,38 - 14,462 = 0,918

Oricare investitie care dov sa port la emis de noi act prin aport tre sa detina un nr de dr de subs => din rap N / N^''= 1.250.000 / 250.000 = 5 dr de subs / act

Si in plus sa plateasca E

5 Ds + E = 145,62 = C^'

Ds= 145- 144,63 = 0,92

Probleme:

O soc decide emis a 1.000.000 de obligatiuni nominale. 1 mil la o valoare de  E = 975000. Rambursarea se va efectua prin amortismente constant intr-o per de 5 ani prin tragere la sorti. Oblig este emisa la rata dob de pe piata = 10%. La 1 an de la emisiunea obligatiunilor,cursul bursier este de 95,5%

Se cere:

a)     Sa se intocm tabloul  de ramburs a imprum

b)     Sa se specifice valoarea pietei de capital

c)     Sa se determ valoarea actual a obligatiunii evaluate la momentul emisiunii si la 1 an dupa acest moment considerand ca rata dob = 12%

d)     Sa se determ rata randam direct la un an de la emisiune

a)    

b)     Pret emisiune = Vn - V emis = 1.000.000 - 975.000 = 25000 / obligatiune

25000 x 1.000.000 = 25.000.000.000

c)    

d)     Randam direct =